《投资者网》吴微
近期，吉利汽车（00175.HK）董事长李书福在公开演讲中重申“不打价格战”理念，强调将通过技术迭代与品牌整合实现“价值竞争”，此后不久又宣布将不再新建汽车生产工厂或扩大现有产能。然而，李书福发言后不久吉利汽车公众号就发布了购车节活动，旗下银河L6EM-i、星越L等车型推出最高5.3万元的综合购车补贴，部分车型起售价下探至5.98万元，引发市场对其战略执行的热议。
与此同时，极氪智能科技（原极氪汽车，NYSE:ZK）私有化计划正式启动，吉利拟以每股25.66美元（较纽交所退市前收盘价溢价13.6%）收购剩余34.3%股份，推动极氪从上市公司转为集团全资子公司，此举则被视为吉利汽车执行“一个吉利”战略的关键落子。
这场看似矛盾的“宣言与行动”背后，是吉利汽车在行业内卷加剧、新能源转型深化背景下的艰难平衡。数据显示，2025年一季度吉利汽车销量同比增长48%至70.38万辆，但单车均价从2024年一季度的12.24万元降至10.3万元，与此同时毛利率却逆势提升至15.78%。不过，在公司销量增长的情况下，吉利汽车的存货周转次数则从2024年3月底的3次降至2025年3月末的2.27次，贸易及其他应付款项账面余额已增加至1443亿元，凸显规模扩张与财务健康之间的压力。
李书福的“战略加减法”
李书福作为中国汽车行业的大佬，其商业版图扩张史堪称中国汽车工业全球化的缩影。2010年吉利以“蛇吞象”之势收购沃尔沃轿车后，他开启了长达十年的并购狂飙。2017年吉利收购了马来西亚宝腾汽车49.9%股权，从而间接获得路特斯51%股权；2018年以90亿美元入股戴姆勒集团（持股9.69%）；2021年推出高端智能电动品牌极氪并独立融资。截至2023年底，吉利控股集团旗下拥有超15个汽车品牌，覆盖从5万元级经济型轿车到百万元级豪华超跑的全价格带，形成“传统燃油+混动+纯电+豪华”的立体布局。
然而，多品牌战略逐渐暴露出协同难题。以新能源领域为例，极氪、领克、银河、几何等品牌均聚焦电动化，但目标客群重叠度较高。极氪001与领克ZEEKR009价格带交叉，几何A与银河L7均主打15-20万元市场。2024年财报显示，吉利汽车研发费用高达104亿元，但多款车型单车销量较低，规模效应不足，从而导致成本高企。李书福在2024年的《台州宣言》中承认：“品牌过多消耗了资源，必须回归一个吉利的初心。”
极氪的上市与退市堪称吉利汽车资本运作，回归初心的一个缩影。2024年5月，极氪登陆纽交所，上市首日公司市值一度达90亿美元。但受美股流动性收紧、国内新能源价格战影响，极氪上市后股价一路下探，2025年5月私有化前收盘价较发行价跌幅达38%，市值缩水至66亿美元，较2022年公司A轮融资估值相比，已出现了倒挂的情况。
吉利此次私有化采用“现金+换股”方案；极氪股东可选择每股2.566美元现金或1.23股吉利汽车新股。以截至2024年底极氪总股本25.8亿股计算，吉利汽车需支付约22.4亿美元，预计减少上市公司现金储备约12%。对此，吉利汽车CFO戴庆在公告中表示：“私有化后极氪将不再承担资本市场短期业绩压力，便于集中资源投入浩瀚架构研发与全球化布局。”
数据来源：公司公告此次整合并非简单的“做减法”，而是对研发、供应链、渠道的深度重构。根据吉利汽车内部文件，极氪与领克合并为“极氪科技集团”后，将共享SEA浩瀚架构、智能驾驶大模型等核心技术，研发费用预计减少15%-20%；银河与吉利品牌合并为“主流乘用车集团”，聚焦10-20万元市场，通过共用CMA架构降低生产成本5%-8%。截至2025年5月，吉利已关闭多个重复的研发中心，整合多家零部件供应商，预计全年节省成本超50亿元。
这与李书福2014年提出的“一个吉利”战略形成呼应。当时，吉利将帝豪、全球鹰、英伦三大品牌合并为“吉利品牌”，通过标准化平台实现研发效率提升40%，2016年公司汽车销量突破76万辆。如今面对新能源转型，李书福正试图复制这一模式，以适应新的市场环境。
转型深水区下的艰难抉择
2025年4月、5月的销售数据显示，吉利汽车的转型已初见成效。2025年1-5月，公司银河系列总销量为45.82万辆，同比增长239%，其中银河L7单月销量突破4万辆，成为15万元级SUV市场黑马；而极氪累计销量仅7.4万辆，同比仅有9%的增长，增速从2024年的87%骤降至个位数。
这一差异折射出新能源市场的结构性变化。30万元以上高端市场受特斯拉、理想、赛力斯等竞争对手的挤压，而10-20万元主流市场需求旺盛，银河凭借“油电同价”策略，快速抢占了市场份额。
不过，低价策略导致公司单车均价承压。2025年一季度吉利汽车营业收入725亿元，按销量70.38万辆计算，单车均价约10.3万元，较2024年一季度的12.24万元下降15.8%。但同期公司的毛利率却同比提升2.12个百分点至15.78%。在公司降本增效策略支持下，2025年一季度，吉利汽车归母净利润为56.72亿元，同比有263.59%的增长。
在销量增长的背后，吉利汽车的资产周转效率正在下降。截至2025年3月底，公司存货余额从2024年同期的147.1亿元增至306.8亿元，涨幅超过1倍。存货周转次数则从2024年3月底的3次降至2025年3月末的2.27次。
公司贸易及其他应收款项账面余额也由2024年3月的372.5亿元增长至2025年3月的736.1亿，涨幅也接近1倍。应收账款周转率由2024年3月的1.46次下降至2025年3月的0.97次。与此同时，公司的贸易及其他应付款项账面余额由2024年3月的822.5亿元增加至2025年3月的1443亿元，涨幅超过70%。
公司资金周转效率放缓下，吉利汽车的银行借款也在大幅增加。在流动负债中，公司的银行借款账面余额由2024年3月的0增加至2025年3月的94.26亿；而2024年底，该账面的账面余额还仅为13.58亿。在非流动负债中，吉利汽车的银行借款也由2024年3月的28.91亿增加至2025年3月的65.53亿。
吉利汽车实控人李书福在5月28日的发言中多次强调“不打价格战”，但公司行动却很“诚实”。2025年5月30日、31日，吉利汽车就推出了“初夏焕新”促销活动，星瑞全系优惠4.2万元，豪越L优惠4.8万元，部分车型实际成交价下探至行业“价格敏感区”。
图片来源：公司公众号这种“宣言与战术的差异”，本质是行业内卷下的生存策略。2025年1-4月，国内新能源汽车渗透率达42%，同比提升8个百分点，比亚迪、特斯拉、广汽埃安等对手持续施压下，吉利必须通过短期促销稳住公司的基本盘，从而缓解企业的流动性压力。
不过，李书福的长期主义并未动摇。极氪私有化后，计划三年内投入200亿元研发经费，重点突破800V高压平台、端到端智驾大模型等核心技术；银河系列则将推出“百城千站”充电网络，试图通过生态构建提升用户粘性。正如李书福所言：“价格战是暂时的，技术战与生态战才是决胜关键。”
从极氪私有化到品牌整合，从销量增长到财务承压，吉利的2025年堪称新能源转型的“关键转折点”。李书福的“一个吉利”战略，既是对过去多品牌扩张的修正，也是对行业淘汰赛的主动回应。数据显示，2024年国内汽车品牌数量已从130个缩减至87个，2025年汽车降价潮再起的情况下，留给车企转型的时间窗口正在收窄。（思维财经出品）■
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